中共國1月投放貸款額創歷史新高

新聞來源:Zero Hedge《零對沖》| 作者:TYLER DURDEN 泰勒•杜爾頓| 發佈時間:2021年2月9日

翻譯/簡評:X-Wing飛得更高|校對:Beicy-數學老師|審核:萬人往|Page:小雨

簡評:

這是一篇專業性比較強的金融文章,通過實際數字和圖表,展示中共國1月份投放史上最高3.58萬億元貸款,並分析背後的根由。文章引用了高盛的分析要點和結論,並對其嗤之以鼻。並揭示出中共國不得不投放巨量貸款的真正原因。

中共國一直以來的擀麵杖子經濟在全世界面前玩讓人眼花繚亂的數字遊戲,猶如一場史上最大規模的魔術,這種建立在無節製印鈔基礎上的所謂金融“調控”猶如飲鴆止渴,又似一個吸毒的賭徒,只能繼續飲下毒酒、繼續吸毒,才能維持“增長”和大國面子。

注入龐大的信貸而仍然試圖維持溫和的債務,猶如一個內部壓力不斷增大不斷膨脹的巨大泡沫,何時破滅只是時間問題。

原文翻譯:

中共國1月投放貸款金額創歷史新高

一方面,中共國迫切希望告訴世界,這一次它正認真對待世界上最大、負債最多的金融體系的去槓桿化。另一方面,它正在這樣做:

圖表顯示,1月,中共國創造了驚人的、創紀錄的3.58萬億人民幣新增貸款,這一數字輕鬆超過了去年1月創下的3.34萬億元的紀錄,當時中共國經濟因新冠病毒而停擺,這一龐大數字的信貸注入阻止了全球第二大經濟體的全面經濟崩潰。好像只有越來越多的信貸注入才能使中共國保持活力。

因為這不僅是新增貸款:最廣泛的中共國信貸總額包括新增貸款、影子債務創造和債券發行在內的社會融資總額也激增至驚人的5.17萬億元人民幣,按今天的匯率計算約為8000億美元

沒錯:一個月內,中共國向經濟注入了大約6個月的量化寬鬆。再想想斯坦利•德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)就在幾天前對中共國的“財政理性”贊不絕口。

以下是細節:

• 1月新增人民幣貸款:3.58萬億元,而市場共識:3.5萬億元。未償還人民幣貸款增長:1月份同比增長12.7%;12月:同比增長12.8%(去年同期為12.1%)。

• 1月社會融資總額:5.17萬億人民幣,而預期數字:4.6萬億人民幣。

• 1月份TSF股票增長率(加上所有政府債券)同比增長13.2%,低於12月的13.4%。TSF庫存的隱含環比增速從12月的7.8%增至12.0%(按季節調整的年率)。

• M2:1月同比增長9.4%(按年率同比增長1.0%),而GSe:同比增長10.0%,彭博市場普遍預期:同比增長10.1%。12月:同比增長10.1%(GS估算為SA同比增長2.6%)。

所以是的,任何只看M2的人——例如Druck——都會給人留下這樣的印象,即中共國幾乎沒有增加債務。那將是完全錯誤的,因為沒有什麼比這更離譜的了。

正如高盛所總結的那樣,1月社會融資總額的環比增長從12月的顯著放緩中飆升,這主要是由於體面的貸款增長,影子貸款的拖累減少(尤其是銀行未貼現承兌匯票的反彈)以及公司債券發行的恢復。在中共國緊急去槓桿的總體態勢下,如何解讀這一矛盾信號?好吧,如果人們聽聽高盛的說法,那隻是一個“金發女孩”經濟場景(譯者註:經濟溫和增長,通貨膨脹也溫和)——巨大的債務本來可以更龐大:

總體而言,正如第四季度貨幣政策報告和12月的中央經濟工作會議所建議的那樣,中國人民銀行將避免緊縮政策以危及增長復甦,但也可能避免採取過於溫和的政策來防範風險(例如財務槓桿)。

高盛的要點:

1,TSF的環比增長從12月的7.8%升至1月的1月環比增長12.0%,主要歸因於體面的貸款增長,影子貸款的拖累(尤其是銀行未貼現承兌匯票的反彈)以及公司債券發行,儘管政府債券發行淨額下降。按年計算,1月份TSF庫存增長同比放緩至13.2%。M2增速從12月的10.1%降至1月的同比9.4%,部分原因是財政存款的增長超過了季節性。

2. 在TSF的主要組成部分中,1月份新增人民幣貸款表現不錯,這反映出1月份PMI數據顯示製造業和建築業活動強勁增長,以及政府對中小企業的持續支持。儘管有新聞報導稱銀行放慢了抵押貸款的放貸速度,但1月份向企業提供的中長期貸款的淨增幅較高,向家庭的中長期貸款也有所增長。銀行的未貼現承兌匯票在1月份大幅反彈(即使經過季節性調整),部分原因是銀行同業拆借利率降低(儘管1月下旬利率上升)。信託和委託貸款的收縮也有所收窄,部分原因是到期日更短。公司債券發行量大致恢復到11月份債券違約衝擊之前的平均水平,而1月份的政府債券淨發行量明顯放緩。政府今年已推遲了部分地方政府特殊債券配額的預分配,而且新聞報導似乎表明,政府仍有機會將部分配額提前分配給地方政府。

中共國向經濟注入如此大量債務的另一個原因才是真正的原因。回想一下,1月下旬銀行間利率飆升,導致人們擔心中國人民銀行可能會收緊貨幣政策。這應該由北京來放鬆神經,並證明雖然不會降息,但如果需要的話,中共國可以輕鬆地向其經濟注入數万億元。

這的確需要的,因為中國人民銀行爭先恐後地註入足夠的流動性以解凍回購市場(即使它仍然假裝其在去槓桿化過程中緊縮了條件),並且高盛在貨幣政策框架中進行了詳細闡述,“政策利率越來越被強調為市場利率的錨定點(尤其是DR007),這更像是在11月債券違約衝擊之前將市場利率標準化為平均水平(在OMO利率附近波動),從而縮小了市場利率與政策利率(OMO利率)的偏差。”

儘管央行在12月和1月初從中國人民銀行注入了可觀的流動性以及銀行同業拆借利率的大幅下降有助於企業債券發行的恢復,但同時也導致了債券市場槓桿率的大幅上升。因此,為了確保信貸市場潤滑良好,中共國別無選擇,只能大量注入新的貸款。

高盛的結論是:“正如第四季度貨幣政策報告和12月的中央經濟工作會議所建議的那樣,中國人民銀行將避免緊縮政策以危及增長復甦,但也可能避免採取過於溫和的政策來防範風險(例如,金融槓桿)。”

打哈欠。信貸數據的真正含義是,北京繼續與世界其他地區進行一場巨大魔術,即使北京同時注入了創紀錄的債務金額,也假裝減少了債務。

是的,大量的信貸注入才是真正重要的,因為在周三,中共國銀行股在香港股市跑贏大盤,此前“金融機構上個月提供了創紀錄數量的新貸款”。彭博社報導稱,恆生指數週三上午升幅最大的十二家銀行中,有一半是放貸機構,其中交通銀行領漲,漲幅高達4.3%,而各大銀行也在大陸的交易中反彈。

換句話說,如此龐大數量的債務是沒有預料到的,而且如果中共國確實表現得和北京所聲稱的一樣好,那麼也無需預料到。

簡而言之:北京方面繼續在所有事情上撒謊

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編輯:【英國倫敦喜莊園編輯部】

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