信用債爆雷持續發酵信用危機直指商業銀行

作者:文茗

本月18日當日,銀行間市場交易商協宣布,海通證券因涉嫌協助違規發債被調查。隨之19日晚間,監管對多家商業銀行和相關機構展開調查,分別是興業銀行光大銀行和中原銀行,以及中誠信、希格瑪會計師事務所。

18日,銀行間市場交易商協會發布通告:近日,交易商協會對永城煤電控股集團有限公司(下稱永煤控股)開展了自律調查。根據調查獲取的線索並結合相關市場交易信息,發現海通證券及其相關子公司涉嫌為發行人違規發行債券提供幫助,以及涉嫌操縱市場等違規行為,涉及銀行間債券市場非金融企業債務融資工具和交易所市場公司債券。交易商協會表示,依據《銀行間債券市場自律處分規則》,將對海通證券及其相關子公司開展自律調查。如調查中發現相關機構存在操縱市場等涉嫌擾亂市場秩序的惡劣行為,交易商協會將予以嚴格自律處分,並移交相關部門進一步處理。

隨後,海通證券公告回應稱,公司將積極配合自律調查的相關工作,嚴格執行交易商協會《關於進一步加強債務融資工具發行業務規範有關事項的通知》的有關要求,並及時履行信息披露義務。交易商協會是由市場參與者自願組成的,包括銀行間債券市場、同業拆借市場、外匯市場、票據市場和黃金市場在內的銀行間市場的自律組織,其業務主管部門為中共中國人民銀行。

11月18日晚,交易商協會發布《關於進一步加強債務融資工具發行業務規範有關事項的通知》,明確禁止債券結構化發行,要求發行人不得直接認購,或者實際由發行人出資,但通過關聯機構、資管產品等方式間接認購自己發行的債務融資工具,發行人應在《發行方案》中做出相關承諾並在《發行情況公告》中進行確認。承銷商、投資人等不得蓄意協助發行人進行“自融”

19日媒體報導顯示,豫能化及主承召集“20永煤SCP003”的持有人召開預溝通會,討論“20永煤SCP003”的展期問題。但部分債權人並不同意展期方案,這意味著265億豫能化及永煤債券或觸發交叉違約。據中金公司統計,永煤、豫能化存續債券體量接近500億元,而且母子公司全部公募債券合計265億元均設置了交叉保護條款。其中,永煤共15支150億元,豫能化共10支債券115億元。也就是說已經發生交叉違約,會導致企業短期集中兌付壓力進一步加大。

隨即19日晚,交易商協會在對永城煤電控股集團有限公司開展自律調查和對多家中介機構進行約談過程中,發現興業銀行股份有限公司、中國光大銀行股份有限公司和中原銀行股份有限公司等主承銷商,以及中誠信國際信用評級有限責任公司、希格瑪會計師事務所(特殊普通合夥)存在涉嫌違反銀行間債券市場自律管理規則的行為。依據《銀行間債券市場自律處分規則》等有關規定,交易商協會將對相關中介機構啟動自律調查。

信用債危機向商業銀行蔓延已箭在弦上,中共這一系列的操作都是在亡羊補牢。據不完全統計,設立理財子公司的銀行,五大行其中工商銀行註冊資本金最高,達到160億元,其次是建設銀行150億元、農業銀行120億元、中國銀行100億元和交通銀行80億元。另外,在9家設立理財子公司的股份銀行中,註冊資本最高的為浦發銀行。其他股份行包括中信銀行、招商銀行、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、興業銀行、廣發銀行等,註冊資本數十億元至百億元不等。

而商業銀行理財業務原本蘊藏著較大風險和問題:1、是多層嵌套,交易結構複雜,商業銀行往往難以真正實現穿透管理,了解底層資產真實風險情況,業務風險隱性強,經過多層嵌套桿槓被嚴重放大;2、商業銀行理財業務規模快速增長,而銀行自身的投資管理能力根本無法與規模增長相匹配,轉向委託其他投資機構進行投資管理;3、理財資金的募集和運用往往存在著期限錯配,通過滾動發行、集合運作、分離定價等方式,將低價、短期資金投放到長期的債權或股權項目,理財產品到期時,有時不得不依靠理財產品之間的互相交易,或是以自營資金為理財業務提供流動性支持;4、最可怕的是隱性“剛性兌付”風險,理財業務往往通過資金池操作,難以實現資產和負債一一對應,加之理財業務客戶特別是普通個人客戶還無法完全接受風險自負,銀行出於聲譽風險的防控考慮,如果出現兌付風險時,銀行往往仍會動用表內資產或資產池內其他資產解決,並未實現真正的風險隔離,也背離了資產管理業務的本質特徵;5、往往銀行理財業務普遍採用的資產池模式,部分銀行理財資金違規流向房地產、融資平台、兩高一剩等限制性行業和領域,無形之中放大風險的可能性。

這些綜合因素已經可以肯定信用債危機,著實已經在向銀行理財蔓延,正如近日中共為包商銀行65億資本債兜底一樣,剛性兌付的風險引發的擠兌潮如若被激活,那將瞬間擊毀中共的整個銀行系統。可怕的是這個恐怖的至暗時刻正在悄悄逼近,我們普通百姓還是早做準備為妙。

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