过热通货膨胀的最佳对冲是什么?

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2021年1月16日 发布于Zero Hedge

原文作者:Tyler Durden

撰写者:Bryce Coward 于Knowledge Leaders Capital blog.

本周,投资者获悉当选总统乔·拜登首次申请的下一轮新冠病毒救济。这个数字为1.9万亿。重要的是,这比款项主要包括新冠病毒救济,而不是长期侧重于基础设施的财政计划。换句话说,这是新冠救济优先(以及一些满足民主党的利益),其次才是2021年的基础设施和其他结构性支出。即使国会不通过1.9万亿美元的新冠救济法案,最终金额也极有可能超过1万亿美元。包括基础设施在内的长期计划可能导致1-2万亿美元的净支出,其中大部分可能是前期投资。同时还要想到的是12月颁布的9000亿美元的新冠救济。总之,2021年美国可能看到的财政刺激将高达2021年GDP的10%,以及2022年GDP的5%。除此以外,2020年刺激计划约占GDP的20%。这一串刺激支出在和平时期简直是前所未有的。

现在一段时间以来,我们一直在谈论由财政刺激引发的高于趋势的通货膨胀的可能性。许多专家回顾了金融危机时期,指出当时许多投资者还认为财政刺激加上美联储的资产购买计划会导致通货膨胀。撇开资产购买不谈,金融危机期间和随后几年的财政刺激所占的GDP百分比不到这次将要发生的一半。更何况如今还存在着过去几年都没有过的其他通胀促进因素,包括:

  • 供应链的区域化
  • 绿色能源政策将给铜、锂、镍和钴的商品价格带来压力。事实上,电动汽车含有183磅的铜,而燃油车辆的铜含量为43磅;风力涡轮机含有800磅的铜。
  • 绿色能源政策将计划总体上调化石燃料价格(通过税收、减少补贴或其他阻碍新产品的措施)
  • 美元因持续的预算和贸易赤字(如,进口价格上涨)而疲软
  • 家庭储蓄率(目前为13%)回落到20年平均值,6%(如,压制需求)

鉴于上述情况,通货膨胀在当前是投资者必须考虑并对冲的风险,这与过去20年的任何时候都不同。那么,通货膨胀的最佳对冲方法是什么?

为了回答这个问题,我们追溯到1971年的有关数据,研究了各种资产类别/部门的回报与通货膨胀之间的相关性。我们尤其计算了3个月远期回报与以下二元期权结果之间的相关性:

1)通货膨胀高于趋势或上升,或

2)通货膨胀低于趋势或下降。

我们发现铜、原油价格、价值股票和能源股票用二元期权的衡量方式最为显著。此外,这些资产/因素中的每一项所呈现的T检验数据都具有极高的统计学意义。有趣的是,黄金与我们的二元通胀指标没有相关性。白银确实表现出了统计学上显著的正相关关系,尽管数据很小。

上述研究帮助我们理解为什么铜在长达5年的毫无起色后,像火箭般显著上涨了。铜的上涨解释了为什么铜矿公司在过去3个月和6个月中是标准普尔500指数(S&P 500)中表现最好。

总之,这里的对冲策略相当简单。如果人们认为上述趋势通胀是可能的,或者其概率是上升的,那么可以通过持有铜和石油的组合来规避其中一些风险,或者通过在股市中持有铜矿、能源股票和价值股票的组合来达到该目的。

现在是买入上述对冲的最合适时机吗?我们认为,可能有一个更好的入市点。但是,如果上述对于通胀的阐述还会在市场上加重,那么我们便只是处于这场对冲通胀的牛市初期。

翻译: 木千

温哥华圆成农场


原文链接:https://www.zerohedge.com/markets/what-best-hedge-hot-inflation

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