信用债爆雷持续发酵信用危机直指商业银行

作者:文茗

本月18日当日,银行间市场交易商协宣布,海通证券因涉嫌协助违规发债被调查。随之19日晚间,监管对多家商业银行和相关机构展开调查,分别是兴业银行光大银行和中原银行,以及中诚信、希格玛会计师事务所。

18日,银行间市场交易商协会发布通告:近日,交易商协会对永城煤电控股集团有限公司(下称永煤控股)开展了自律调查。根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息,发现海通证券及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助,以及涉嫌操纵市场等违规行为,涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。交易商协会表示,依据《银行间债券市场自律处分规则》,将对海通证券及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为,交易商协会将予以严格自律处分,并移交相关部门进一步处理。

随后,海通证券公告回应称,公司将积极配合自律调查的相关工作,严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求,并及时履行信息披露义务。交易商协会是由市场参与者自愿组成的,包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织,其业务主管部门为中共中国人民银行。

11月18日晚,交易商协会发布《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》,明确禁止债券结构化发行,要求发行人不得直接认购,或者实际由发行人出资,但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具,发行人应在《发行方案》中做出相关承诺并在《发行情况公告》中进行确认。承销商、投资人等不得蓄意协助发行人进行“自融”

19日媒体报道显示,豫能化及主承召集“20永煤SCP003”的持有人召开预沟通会,讨论“20永煤SCP003”的展期问题。但部分债权人并不同意展期方案,这意味着265亿豫能化及永煤债券或触发交叉违约。据中金公司统计,永煤、豫能化存续债券体量接近500亿元,而且母子公司全部公募债券合计265亿元均设置了交叉保护条款。其中,永煤共15支150亿元,豫能化共10支债券115亿元。也就是说已经发生交叉违约,会导致企业短期集中兑付压力进一步加大。

随即19日晚,交易商协会在对永城煤电控股集团有限公司开展自律调查和对多家中介机构进行约谈过程中,发现兴业银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司和中原银行股份有限公司等主承销商,以及中诚信国际信用评级有限责任公司、希格玛会计师事务所(特殊普通合伙)存在涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则的行为。依据《银行间债券市场自律处分规则》等有关规定,交易商协会将对相关中介机构启动自律调查。

信用债危机向商业银行蔓延已箭在弦上,中共这一系列的操作都是在亡羊补牢。据不完全统计,设立理财子公司的银行,五大行其中工商银行注册资本金最高,达到160亿元,其次是建设银行150亿元、农业银行120亿元、中国银行100亿元和交通银行80亿元。另外,在9家设立理财子公司的股份银行中,注册资本最高的为浦发银行。其他股份行包括中信银行、招商银行、华夏银行、光大银行、平安银行、民生银行、兴业银行、广发银行等,注册资本数十亿元至百亿元不等。

而商业银行理财业务原本蕴藏着较大风险和问题:1、是多层嵌套,交易结构复杂,商业银行往往难以真正实现穿透管理,了解底层资产真实风险情况,业务风险隐性强,经过多层嵌套杆杠被严重放大;2、商业银行理财业务规模快速增长,而银行自身的投资管理能力根本无法与规模增长相匹配,转向委托其他投资机构进行投资管理;3、理财资金的募集和运用往往存在着期限错配,通过滚动发行、集合运作、分离定价等方式,将低价、短期资金投放到长期的债权或股权项目,理财产品到期时,有时不得不依靠理财产品之间的互相交易,或是以自营资金为理财业务提供流动性支持;4、最可怕的是隐性“刚性兑付”风险,理财业务往往通过资金池操作,难以实现资产和负债一一对应,加之理财业务客户特别是普通个人客户还无法完全接受风险自负,银行出于声誉风险的防控考虑,如果出现兑付风险时,银行往往仍会动用表内资产或资产池内其他资产解决,并未实现真正的风险隔离,也背离了资产管理业务的本质特征;5、往往银行理财业务普遍采用的资产池模式,部分银行理财资金违规流向房地产、融资平台、两高一剩等限制性行业和领域,无形之中放大风险的可能性。

这些综合因素已经可以肯定信用债危机,着实已经在向银行理财蔓延,正如近日中共为包商银行65亿资本债兜底一样,刚性兑付的风险引发的挤兑潮如若被激活,那将瞬间击毁中共的整个银行系统。可怕的是这个恐怖的至暗时刻正在悄悄逼近,我们普通百姓还是早做准备为妙。

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