债卷市场雷声鼎沸印钞却如滔滔江水中共国正在狂奔向危机的深渊

作者:文茗

近日,债卷市场如同过年,一个个的“雷”如同鞭炮一样接连爆炸。十月之后先是辽宁国企华晨控股发生违约事件震惊整个金融圈,随后沈阳公用、永煤控股等违约,一系列的爆雷引发市场对信用债的关注和担忧。

近日信用债更是接连“跳水”,部分债券基金净值亦出现下跌。11月12日,清华控股有限公司发行的“16清控02”连续3日下跌,当日跌27.14%报43元;云南城投“19云投01”一度下跌逾17%,当日跌12.12%报87元。平顶山天安煤业“13平煤债”连续两日下跌,当日跌9.65%报76.8元;冀中能源“16冀中01”亦连续下跌,跌8.14%报86.9元。债券型理财方面,华泰紫金丰益中短债C本周连续下跌,周三净值跌至0.9348,较周一下跌9.61%。

总体来看,这一波违约的主体都是地方国企,而且是‘网红’国企。11月11日,永城煤电控股集团有限公司2020年度第三期超短期融资券(简称“20永煤SCP003”)实质性违约。此次永煤控股违约毫无征兆,该公司债券评级高达AAA。违约前20天,永煤控股刚发行了10亿元“20永煤MTN006”,而其此次募集资金也已用于还债。永煤控股的母公司——河南能源化工集团是河南最大国企之一,主体评级同样为AAA,存续期债券规模庞大;永煤控股的违约有可能引发其存续期债券交叉违约。“20永煤SCP003”违约后,中诚信国际已将两家公司主体信用评级从AAA瞬间降至BB。

11月12日,河南能源化工集团公告称,子公司永煤控股“20永煤SCP003”违约,因本公司在全国银行间债券市场发行的部分存续债务融资工具设置有发行人及其合并范围内子公司未能清偿到期应付债务融资工具本息的投资者交叉保护条款,永煤控股上述超短期融资券违约客观上触发了交叉保护条款约定情形,提请投资者注意相关风险。当日,媒体根据企业预警通统计,包括永煤控股、紫光集团等多只债券成交价格偏离。例如,“18永煤MTN001”周四4笔成交偏离,16:05成交的一笔价格偏离-53.0362元。

永煤控股违约后,煤企债券遭遇抛售。平顶山天安煤业“13平煤债”连续两日下跌,11月12日跌9.65%报76.8元,冀中能源“16冀中01”亦连续下跌,11月12日跌8.14%报86.9元。此外,“16清控02”、“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”跌幅均为30%左右,并被上交所临时停牌。

债券分为两类大类,即利率债、信用债:利率债,就是以政府信用作为担保的债券,如国债、央票、地方政府债等,一般情况下它不会违约,无非就是其价格会跟随利率变动而波动,所以称之为“利率债”;信用债,通常也称之为产业债,是由市场上的企业(更多的是国企)所发行的债券,因为纯粹依赖于信用而发行,因为有可能会违约,所以投资信用债的收益,要高于利率债(也就是说,信用债的到期收益率大于利率债)。

对于投资信用债的投资者而言(主要是各种债券基金理财),他们主要是想获取稳定而相对于国债更高的收益,为避免单个债券违约的风险,他们通常选择购买一篮子信用债,从理论上只要债券市场整体不出大问题,对个别债券违约的事情,市场是有预期的、也是可以接受的。但是,如今大量AAA级(最高信用评级)的信用债券违约,债券基金价格暴跌,这就会让市场产生极大的恐慌,怀疑会有一大波的企业债券违约潮,这意味着投资者会自动把风险给计价进来,投资者很可能对所有的产业债都会化为乌有。

从年中到现在,国内的债市场持续下跌,与往年不同的是,违约的都是那些过剩产能和僵尸国企的债券。这些国企违约的债券看起来数量不多,但因为金额都极其庞大,导致其市场影响非常大。国企一直都是以借新债还旧债方式存活至今,尤其是低利率给这些债务的支撑效应更是让他们熟事无恐,而如今华晨和永煤这种AAA级的信用债爆雷,真可谓是击碎了市场所有的信心顿,直接导致了近两日债券市场暴跌。这些国营企业爆雷,最直接的影响就是导致其他健康企业(尤其是优质的民营企业)也很难通过发行债券实现融资了。

中共之前通过金融改革,把传统的以贷款为主的间接融资模式,转换成以股票融资、企业债券等直接融资的模式,产业债券市场暴跌,投资者完全不认可产业债,那就意味着,企业直接发行债券融资的途径会被彻底堵死。正是因此债券的偿付优先级是高于股票的,如果债券也像股票一样暴跌,对于整个金融市场的稳定是致命的。这一次市场担心的是那些拥有最高评级的AA A级产业债券违约,如果这些债券持续下跌,很有可能是人们对整个中共融资体系的信用产生怀疑,那将是一次灾难。

这种情况下中共必然会继续放水,或者直接出台影响市场利率的政策。来挽救债券市场信心不至于崩溃。而如今中共的货币供应量,无论是增速还是总量、人民币广义货币增量,都达到了3年来的最高水平。2019年12月份迄今,M2就从198万亿元涨到现在的215万亿元,每个月的同比增长都在10%以上。从LPR基准利率来看,今年的货币利率不但没有上升,甚至还有所下降。

也就是说中共国真实情况是超量宽货币、宽信用,在这种情况下,居然却出现了多支高评级的信用债券违约,信用债市场整体暴跌的情况,根本不具备继续放水和调低利率的条件,如果持续放水,结果只会是制造通胀。最终倒霉的依然是老百姓,原因都是中共为了维护它的统治,放不下国企这个癌细胞。

(文章内容仅代表作者观点)

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China
3 月 之前

灭赤匪

0
喜马拉雅农夫
3 月 之前

雪崩即将到来,同胞们都准备好了吗?

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