老江观点:又见1929

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人类历史上股市最大的崩塌发生在1929年,以道琼斯指数为例,从1929年10月高点 381 跌到1932年7月低点 42, 历时接近3年,跌幅89%。当今的武汉冠状病毒全球爆发作为导火索,引起的即将发生的金融崩塌,将超过1929.

Dow-Jones Industrial Average, 1929-1932

1929年开始的大萧条,简单的说是由以下原因造成的

  1. 1918末结束的第一次世界大战后,各西方主要国家的疗伤和恢复期,经济建设和增长持续了近11年,这11年没有大规模战争和天灾,各国都极力发展经济,势必需要金融借贷加大投入;
  2. 11年的经济快速恢复和发展,鼓励越来越多的投资人,尤其是银行家极力扩张,股市和金融衍生品规模急剧扩大,造成泡沫;
  3. 在金融市场和经济泡沫的威胁下,美联储不得不采取加息等紧缩措施,试图将过于扭曲的泡沫经济拉回正轨,但由于泡沫业已形成,而11年的所谓繁荣只不过是金融市场的一场泡沫虚假的繁荣而已,农业和制造业远远落后于金融扩张速度,整体硬实力非常脆弱;
  4. 银行业过度扩张,大小银行金融机构遍地开花,借贷规模超过自身承担风险的能力,在泡沫刺破初期,众多实力弱的银行纷纷倒闭,最终形成骨牌效应,一发不可收拾。
  5. 越是大的泡沫,刺破以后引起的恐慌和信心丧失,越会加剧金融市场的暴跌,形成螺旋助推。
1929年美国的失业率是历史最低时期,但是大萧条开始直到二战长达10年的失业率是惊人的

把今天金融市场所处的现实状况和1929年的实际情况对比,泡沫化程度有过之而无不及,全球债务史无前例超过GDP300%, 全球金融衍生品裸露头寸达到惊人的1200万亿美元,接近全球GDP总额14倍,中共的超大银行集团控制的天量资产伴随着超过承受能力的坏账和呆账率,以及美国西方世界、华尔街超大的银行机构和金融投资机构、对冲基金等和中共金融系统千丝万缕的交叉交易和资产配置,比1929年当时的银行系统更为脆弱,威胁更要不知大多少千倍万倍。上面图标可以看出,1929年大萧条前夜,美国失业率是历史最低水平,达到3.2%, 而美国最近公布的2020年2月的失业率也是90年以来的最低水平3.5%,历史证明再好的失业率数据,经不起股市下跌带来的对经济的冲击,一旦金融市场崩塌,失业率就会迅速上升,就业形势恶化预示着消费和信贷规模急剧萎缩,银行坏账违约不可避免。

武汉病毒的爆发,只是股市崩塌的一个触媒,真正的隐患是全球过度举债、货币超发、泡沫化经济造成的脆弱的金融体系。当信贷规模,也就是债务规模超过了市场对风险的承受能力,金融崩塌只是个迟早的问题,当前的债务规模和金融过度杠杆化的衍生交易产品相比还仅仅是冰山一小角,所以,和今天的这种岌岌可危的随时可能天塌地陷的金融末日审判来比,上文分析的1929年触发股市崩盘和大萧条的那些原因还都是太微不足道的小儿科了。

“股市跳楼”的图片搜索结果
1929年股市崩盘,银行家跳楼瞬间

金融市场接下来会发生什么

金融界尤其是银行业和投机信贷行业,提起1929都知道那场股灾来临时候造成的伤害和恐惧,无数的银行破产,大批的投机者、商人、银行家在曼哈顿绝望跳楼自杀, 全球金融系统崩溃导致的失业率上升和大规模破产,直接导致了人类历史上最大规模的战争,二次世界大战。

当下金融市场所面临的风险超过1929,如此前多次所述,债务泡沫史无前例,过度全球化彼此绑架,地缘政治冲突不确定性,工业生产由于市场饱和而开始滞涨,全球资产脱实向虚持续吹大泡沫等等,决定了此次的大崩溃必然发生,金融市场最恐惧的两大风险,流通性风险和不确定性风险,在武汉病毒爆发之际,一起发作,杀伤力绝对空前!

  1. 武汉病毒的扩散速度和广度,对人类生命和安全威胁程度史无前例,直接导致全球各地的生产制造、交通运输、商业零售、旅游餐饮服务等陷入停顿,商业活动减速,引起资金支付和投资,以及债务偿还等资金流转停滞,流通性风险爆发;
  2. 先从中小企业开始,全球越来越多的商业企业由于流通性停滞,无生意可做无收入可支付工资、房租、税收、贷款等运营必须的费用,而不得不陆续相继破产,一方面增加社会失业,另一方面增加银行坏账;
  3. 上下游企业某个环节由于倒闭的中小企业流通性不畅而破产或受冲击,将直接导致其相关链条中的上规模行业和企业相继破产,加剧社会失业和债务违约;
  4. 中小企业的率先破产,造成国家税收、就业、消费、信贷的持续萎缩,积累到一定程度,大一些规模的企业将开始由于销售不畅,原料供应不足,营收不利,费用增加等原因,陆续经营困难甚至倒闭,造成更多的银行坏账和债务违约,以及失业和消费萎缩,加剧流通性停滞危机;
  5. 一些风险承受力的小型银行,开始由于坏账增加而难以经营,越来越多企业破产而造成银行系统的营收大幅减少,越来越多的小银行和贷款机构,由于流通性停滞而开始破产;
  6. 大型银行的资产投资比例中,相当一部分投资于看似业绩不错的中小银行,或者房地产和企业当中,包括直接参股,放贷,购买企业债券,直接参与开放项目等,都将受到上述陆续发生的破产和债务违约影响,而这个时候一旦在某个高杠杆金融衍生品上出了问题,比如道琼斯指数上的押注遭遇暴跌,即会发生大银行的倒闭危机;
  7. 所谓的风险头寸对冲,并不能有效防范金融风险,比如银行A以远期合约形式卖给了银行B的长期借款利率(自然略高于短期),为了对冲,买入银行C的短期利率合约进行对冲,一买一卖头寸相抵似乎是暴露头寸为零,银行C为了对冲也持有了银行B的利率产品,一旦C银行,因为其它比如上述各种原因的一种倒闭破产,A银行得不到C银行履行的合约来对冲和B银行之间交易,而造成单方向头寸裸露,按银行常规避险操作,势必要甩卖和B银行之间的合约而减低头寸暴露风险,这种甩卖必然伴随着折价和巨大损失,同理,B银行由于A银行的金融产品头寸处置,也不得不重新调整对冲资产配置,从而导致骨牌效应,螺旋踩踏下跌。 由此可见,所谓的对冲,并不能有效防范风险,相反增加了双向暴露头寸风险,而今各大银行都在做对冲,无疑都放大了金融风险;
  8. 当银行因资不抵债而甩卖资产和金融产品时候,已经很难找到傻瓜买家,因为大家都在卖,更大的流通性危机形成了,即只有卖没有买,股票、股权、房产、债券将一路下跌,各方持有者夺路而逃,资产价格下跌,就是挤泡沫的痛苦过程,这种痛苦,反过来伤害企业、商业、房地产、股市、金融市场,流通性危机的只有卖没有买,资金资本不再健康流动,会造成社会金融体系、货币体系的连环崩塌,企业缺乏资金无法偿还贷款、支付费用和原料而更大规模的倒闭,失业将泛滥,收入的减少将造成消费停滞,没有消费,企业卖不出产品将更加艰难;
  9. 此前连续上涨11年的股市,正是由于大银行和大金融机构的不断借钱融资的买入推高的股价,银行和金融机构由于流通性危机造成的资金短缺时刻,第一想到的是分批卖出股票套取现金以维持经营,由一部分最脆弱的银行和金融机构的抛售开始,逐渐蔓延到所有股票投资大户,更有可能引发做空投机者趁机入场,大幅的下跌会触发预设止损盘,导致被动平仓,也会由于股价下跌,造成抵押品不足而被强制平仓(所谓的爆仓),助推股市失控,终于下跌一发不可收拾;
“萧条”的图片搜索结果

国家财政或美联储救市?

指望这个只能说想的有点多, 本次即将发生的大崩盘,本质上是资产价格过度泡沫化造成的,降息显然不会起作用,而要是胆敢印钱放水增加货币投入,那更加是火上浇油引发更大的通货膨胀灾难而且有可能从此万劫不复! 过去一周的暴跌,美联储曾紧急降息50个基点,试图释放资金缓解流通性风险,通过降低借贷成本鼓励资本流通和投资,实际效果市场并不买账。

美联储当前利率1%,可降息的空间已经非常有限,要是如华尔街那些挺不住的金融大鳄急切期望的那样展开新一轮“量化宽松”QE4增加货币投放,将把美国已经不堪重负的债务从历史的最高点105%推向更高。本文这么大篇幅就是为说明当前金融市场的重大危机是来源于资产泡沫,以及突发事件引起的流通性风险。 资产泡沫是11年来华尔街大佬和世界新兴经济体,尤其是中共合谋掠夺世界财富而合伙预谋形成的,现在也试图借此绑架美联储和美国财政部,即,不放水救市,泡沫刺穿大家同归于尽。可问题是,增加货币投入也不能解决流通性,全球经济迅速放缓,是由于中共释放生物武器武汉冠状病毒造成的威胁和恐慌引起的。 印再多的钱,华尔街银行家和金融大鳄可以借,用来继续买股票试图保住财富,普通的企业和商业,由于病毒威胁而无法经营并不需要再借款在已有的债务上雪上加霜, 经营不好的企业和商业,银行为了防止坏账风险,在当前的危机形势下也不会轻易审批发放贷款。 由此得出结论,货币放水缓冲不了病毒爆发带来的冲击,华尔街即使短期维持股市缓跌,最终还要受到流通性危机带来的冲击,维持不住股市反倒成了高位接盘侠,随后的崩塌的幅度和速度将更大。

增加货币投放的直接结果会导致通货膨胀物价飞涨,严重时要引起社会骚乱和政局不稳。当资产价格还处在不断上升的泡沫化过程时,增加投放的货币因为财富效应,有可能被重新投放到房地产、股票、企业债券市场,从而继续推高资产价格。 而在金融危机来临,流通性停滞的时刻,增加的货币投放,除了被偿还债务外(这样由于货币购买力下降,对债主也是损失巨大),都要被用来购买必须的生活消费品,比如食品和储备物资,通货膨胀就不可避免了。

总而言之,面对金融风险,如果印钞票能解决问题,就没有今天的津巴布韦、委内瑞拉、伊朗等亿万富翁最多的国家了。

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通胀下,委内瑞拉买一卷手纸所需的纸币

不确定性风险只会让金融形势变得更糟

金融市场从未见雪中送炭,只有落井下石和火上浇油。债务泡沫破裂导致流通性危机下,武汉冠状病毒全球大爆发,增加了更大的对未来的不确定性风险。

病毒的来源还没有确切搞清楚,更不知道会发展到何种程度,全球最终要有多少人被传染和死亡都还是未知,病毒变异尚未稳定,更不要说什么疫苗和解药了, 甚至,没有人能保证未来是否会长期存在并且季节性不断爆发。各国经济和产业已经乱作一团,不管用何种数据或模型来推演,大瘟疫对全球经济金融的冲击都是未知的,这种高度不确定性下,谁还敢扩张金融投资,扩大生产和经营规模? 民众对未来不确定性的恐慌,也势必变得消费保守,尽量减少不必要消费,减少负债,增加现金持有以备不时之需。 简言之,随时失业能否吃上饭都成问题,哪有能力和心情再贷款买车、买房、买手机、买包、买消费品? 都不敢花钱了整个社会经济活动瞬间凝固,反作用于流通性风险,造成失业和破产的增加。

又见1929

当前的全球经济数据和金融资产泡沫,比1929年大衰退爆发前要恶劣的千倍万倍,祸不单行又受到中共释放的生物武器攻击,如果期望像1929年爆发的大衰退,股市大崩盘历经三年终见底,那就太乐观了。我只看到了大崩盘的开始,但就目前形势的演变,以及全球已无牌可打来救市看,还看不到深渊的底部在那里,为了自我安慰,先以1929年以后的形势发展来比对,权作最少三年的准备,股市下跌90%也不必意外。毕竟,虽然到1932年股市开始反弹,不还是没有解决矛盾而爆发了世界大战。

未来可见的美国道琼斯指数走势

结语

如果对90年前的股市崩盘,数千人在华尔街排队跳楼感到陌生,12年前刚刚过去的美国次贷危机造成的金融海啸应该记忆犹新吧。 值得注意的是,2007年开始的美国次贷危机,也仅仅是由于房地产泡沫破裂引起的信贷违约造成的冲击,道琼斯从高点1570.80一直跌到671.48,跌幅59%,历时16个月。 相对于那时候的资产泡沫化程度,债务占GDP比例程度,还有全球全行业面临的流通性风险和不确定风险,现在的形势也要不知严峻到多少倍。

中共这次惹了大祸,全球谁都小心翼翼不敢触碰的资产泡沫,被中共一顿病毒给彻底踢爆了,搞不好,所有的损失都要算到中共头上了。

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Fangfang
3 月 之前

从听路德节目开始,一路追随老江到此。以前有机会聆听您的节目,现在又有幸拜读您的文章,非常感恩。祝福您。

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halley
3 月 之前

非常喜欢老江您的这篇文章。作为加拿大的从事金融的战友,我和广大战友一样都在免费像您和文贵先生等等大神学习。同时一起灭共!
之前有和您说我在做网站想要呼吁加拿大政府重视病毒,我的网站已经做好,平时也会写一写文章,虽然没有太多关注量,网址是exploreal.ca
另外,今天听文贵先生说GTV将向战友raise capital,我非常有兴趣投资,please kindly inform us how to participate. 谢谢

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cube
3 月 之前

感谢老江,都说多米诺骨牌效应,但是您把这骨牌效应阐述的很具体,纯干货,受益匪浅,感激感谢

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文喜
3 月 之前

历史总是惊人相似,可惜韭菜一拨接着一拨。可贵的是像江先生一样的智者,从没放弃吹哨的信念。虚假繁荣的泡沫必然破灭,久旱过后的甘霖也一定回来。有文贵先生、江先生一路陪伴,甚幸!

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irrrrrr
3 月 之前

太感谢老江了 天天盯着你和路德的节目看 你的股市分析实在是太及时了 感激不尽 谢谢老江如此耐心的解释给大家听 太有用了 昨天现在身边还有想抄底的 服了

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ThanksGod
3 月 之前

江老师特别喜欢你的文章。 方便问下文贵先生在2020-03-08里面提到的股市2到3周见底 是指市场对武汉病毒的反应的结束吗?非常感谢您的回复

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william001
3 月 之前

多谢江财神的详实分析!Zerohedge昨天有篇文章不知你看了没有,观点很相似,提到病毒只是一个催化剂,因为债务泡沫DOW会跌90%,黄金是避险天堂等等。当然最喜欢文章第一句话: “The party is over.” 🙂
https://www.zerohedge.com/markets/market-slump-just-beginning-covid-19-not-cause-its-catalyst

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Cindyzhang
3 月 之前

谢谢老江的提醒!兴,百姓苦,亡,百姓苦!活着就是最大的目标,真不知道人类是否能渡过这次危机。

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cosmicdusty
3 月 之前

我认为作者过于悲观了。股市的魅力在于其不可预测性。有黑天鹅,也可能有白天鹅呀。比方说,病毒自行消退了;再比方,中共国和平过度了;等等。中共国不乏有识之士,为其自身利益出发,有很大可能性不会让喜习特勒胡作非为下去。网上热传的任大炮的文章是个明显的信号。另外美国经济基本盘是健康的。美国地大物博,人口稀少,基础设施亟待改善,自然资源丰富。随着制造业的回归,其潜力是巨大的。可以毫不夸张的说,美国将是下一个五十年全球经济发展的引擎。这个才是大势。

所以我的看法是对于长期投资者,美国的股市跌多少你买多少,越跌越买,大跌大买。不跌也买。道指未来十年内翻一翻是大概率事件。

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billy2020
3 月 之前

老江好,我从2019年6月听爆料革命至现在,学了很多金融知识,也关闭了以前的实业,现在用了少量的资金在做外汇货币期货用于解决一家人平时的日常开支,股票、黄金、原油这些是万万不敢碰的,风险太大。感谢文贵先生、路德先生和老江以及所有爆料革命的战友们。在这危机到来之时,大家一定平平安安,健健康康迎接新时代的到来!为中国祈福!为武汉祈福!

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ericnathan574
3 月 之前

Lao jiang,do u think the long term call options of gold company is a good choice?
And some ETFs such as TVIS?

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ericnathan574
3 月 之前

Lao jiang,do u think the long term call options of gold company’s option is a good choice?
And some ETFs such as TVIS?

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kira
3 月 之前

老江你好:想问下粮食要屯多长时间的。

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毛硕
3 月 之前

冤有头债有主,必宰共党这头猪,

共党惨共党败,共党必将成烂菜!

战友们坚持住,大家绝不是一个人、一家人、一群人…在战斗!而是所有人都已参与其中,坚持到最后,我们盘古见,所有的付出与忍耐都将变成人生最好的礼物?

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aLittlePal
3 月 之前

又回去讀了老江談金融海嘯與諾亞方舟
太可怕,我這輩子竟然能遇到第三次世界大戰

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linli
3 月 之前

谢谢老江。

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Rosen
3 月 之前

老江哥口才好 文筆更瀟灑 邏輯架構清晰 史詩級別的大衰退即將來臨 是否要在持有現金的同時 中長線看多黃金和日圓等避險資產 拋棄短線思維呢 江老師指點迷津

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aLittlePal
3 月 之前

*是標普五百不是道瓊,dow是萬點的,標普是三千點的,郭先生說了道瓊要跌上萬點,可怕啊

我知道我這個小人物在這說了也不會影響實際決策者的作為,我就只是說說
金融就只是數字遊戲,印錢當然會解決問題,以前的崩盤都是印出來的鈔票沒進正確的地方,缺流動性的地方完全收不到鈔票,印錢沒問題,流通鈔票的方式出了問題

這個危機怎麼解決,太簡單了,金融方面的危機太容易了
聯邦政府以國家姿態介入金融市場,取幾樣標誌性商品如SPY、ES,標普五百的ETF可交易基金型態與期貨型態,還有標普五百成員股股票,加上幾款不同時限的美國國債,進行介入
實際上做的就是中共國在做的事情,動手指用電腦控制數據,更改美國幾大交易所電腦機制
首先是控制漲跌幅不超過幾個百分點,控制時間要幾個月就幾個月,其次是信心不足的人想出貨多少就出多少,聯邦控制NYSE與NASDAQ電腦,非常時期給你開單子讓你出場避難

金融市場就是電腦與數字,控制起來哪裡是問題
真正的問題是實業上的大瘟疫與大衰退

不幫助對抗CCP病毒就算了,還讓金融市場成為崩盤的起點,太荒唐太可惡,不覺得明明是現實世界的病毒肆虐在造成危機卻因為金融數字壓倒了社會經濟,不是病毒太危險而是數字遊戲玩過了頭,太荒謬

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aLittlePal
3 月 之前
Reply to  aLittlePal

華爾街學CCP搞官僚,搞商央商君書讓老百姓又窮又沒尊嚴,賣了命爭取烏紗帽好讓自己有錢有面子,讓小人們為了光鮮亮麗的奴才社會位階與所謂的高薪,爭先恐後擠入金融市場,以為自己拿了offer進了溝門賽克斯摸跟史丹利吃屎很有面子,只要聽到有人說他拿到offer進大企業我就想吐
國家決策方面進行CCP同樣德行的老人執政、愚人主義,讓挑兩百斤的人當企業與政府領導

把不是問題的問題做成毀滅人類社會的大問題
即將到來的大風暴就是人類的報應,死好

這次郭先生說的美國道指肯定要跌上萬點,太可怕,沒想到我這輩子有這個榮幸經歷這樣的浩劫

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十字星
3 月 之前

想请教老江,对于您文中所说的我是非常认同的,在这样的情况下,购买外汇黄金期货是否可以起到保值的作用?实物黄金不敢买,人民币现金也不安全,美元现金换过一些,吃的也屯了。由于无法开设国外银行帐户,所以只能把自己通过做外汇赚的一点钱继续放在外汇交易帐户里,只希望能在即将到来的风暴中保值。由于自身能力太差,确实没有什么保值的方法了。感谢老江

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十字星
3 月 之前
Reply to  benjamin1123

好的,明白了,感谢

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laohuge
3 月 之前

给老江(江财神)点赞!Like Lao Jiang (江 财神)!

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nami928
3 月 之前

好久没来了。
谢谢老江,总是能从独特的视角给予专业的分析,受益良多

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Juven
3 月 之前

1908 1918 1928 1938 1948 1958 1968 1978 1988 1998 2008 2018 这些年头发生的各种问题的本质,人类的生产力和分配方式不匹配,超强的生产力,超弱的分配力,如果没有本质的改变,未来的危机可以预见,而这次若能有正确的改变,人类将走出地球文明实现突破

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doublemu
3 月 之前

警世之作!多谢老江分享!辛苦了!

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Dreamzzz
3 月 之前

哎~~我都快忧郁症了??

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