6月17日墙内债市资讯: 郑州地产涉嫌财务造假且现金流大幅减少

作者:CPA Jim 所属农场:喜马拉雅-华盛顿DC农场

中共国的擀面杖经济势必崩塌– GNEWS
(图片来源:gnews)

现金流减少,偿债能力恶化

郑州地产集团2021年6月16日公开了2020年度审计报告。根据经审计后的合并财务报表,负债增加48.21亿元,一年内到期的非流动负债账面价值135亿元,短期借款账面价值4亿元,经营活动产生的现金流净额连续两年负数,2020年为净流出35亿,比上年流出额净增22亿,现金净减少9.6亿,靠借新还旧维持经营,2020年新借款106亿元,用于偿还债务76亿元,分配股利及偿付利息31.2亿元。

该公司披露了利息费用9.7亿,分配股利0.4亿元,可见其支付的利息一共为30.8亿元,计入资产成本的资本化利息费用至少为21.1亿元,但是存货、固定资产、在建工程等附注中均未披露应披露的资本化利息支出。

关联交易隐瞒关键管理人员薪酬,不符合中共财政部制定的企业会计准则。

另外,中共财政部制定的会计准则只许企业将利息费用、股利支付计入筹资活动现金流量,而国际会计准则允许企业计入将其计入经营活动所产生的现金流量,并且单独列示,如果扣除该等支付,郑州地产2020年经营活动现金流量净额应减少到净流出66亿。

涉嫌财务造假

为何会漏披露?经营活动现金流为负数,意味着综合收益4亿元不实,非流动资产产生现金的能力欠佳,资本支出根本不符合资产确认条件,同时少计提资产减值准备。该公司2020年没有计提非流动资产的资产减值准备

应收账款周转天数比上年增加了163天(365*108/79-365*91/99),流动资产的流动性也欠佳,应收账款账面余额109亿元,债务人为郑州地方政府部门的款项96.88亿元从未计提坏账准备。预付款中32.6亿元挂账3年以上,对应的债务人分别为郑州水务、郑州房城征补办,未转入资产成本计提折旧摊销,也未按交货违约转入应收款项计提坏账准备,少计损失和费用。其他应收款中应收地方政府的24亿元也从未计提坏账准备。

存货账面余额417亿元,存货周转天数增加22个月(417/63*12-377/79*12),从未计提存货跌价准备,难道所建楼盘就没有质量瑕疵?建设工艺技术达到欧美国家水平?存货成本中用于对中共官员、金融机构主管蓝金黄的成本比率多少?存货跌价准备=max{0, 成本-存货可变现净值},存货可变现净值=存货预计变现价值-变现所需要的成本费用。维持房价泡沫不破裂的擀面杖经济,还会虚增存货可变现净值,使其大于存货成本,少计存货跌价准备,高估利润。

投资性房地产201亿元也存在类似问题。

和渤海华美BHR的情况类似,对合营企业、联营企业的投资21亿元,关键在该企业和谁合营、联营,其他出资方的资金来源以及谁为该出资方以借款出资提供担保,被投资企业的名称同样出现了投资管理公司、投资管理合伙企业等字样。

流动资产都是虚的,还款能力有问题,所以将不符合资本化支出确认条件的利息支出资本化,高估利润,做大资产,继续获得贷款,从而维持擀面杖不露馅。如果扣除计入资产成本的资本化利息费用,2020年以综合收益口径列报的利润至少亏损17亿元。

涉及强拆、不支付补偿款

预付郑州管城征补办15亿元超过3年都未结转,是否意味着郑州房城征补办挪用、侵占、截留应付给拆迁户的款项,一直不对账?根据东方中文网报道,郑州管城区南十里铺村民朱巧莲家的楼房2015年被强拆,2016年未获赔偿。

(图片来源:自新浪财经截图)

很明显这种对强拆户严重违约的政府的信用额度应该为0,坏账准备应全额计提,不应再提供任何信用,并起诉其立即偿还全部债务本金和利息。

谁参与资助了强拆、造假,维持擀面杖经济

太平洋债券投资计划、交银国际信托有限公司、上海浦发银行、人保资本债券投资计划分别提供长期借款10亿元、10亿元、9亿元和8亿元,还有其他金融机构提供了借款。未披露信用借款204亿元的借款人是谁。

另外还有招银金融租赁有限公司、平安国际融资租赁有限公司、中国外贸金融租赁有限公司、工银金融租赁有限公司为其提供融资4亿元、3.1亿元、5亿元、9.9亿元。

应付债券面值204.6亿元,其中包括美元债券10.5亿美元,折算后的人民币价值71.5亿元。但该公司未披露汇率风险的影响。如果人民币对美元贬值,崩盘,那么其债务压力就会加重,账面上会增加汇率损失、美元折算的利息费用,利润下降。

前面提到的贷款银行、租赁公司等直接或间接都有美元债务风险敞口,因此中共操纵人民币汇率不崩盘,阻碍外资撤离中共国,一个目的是减少房地产企业、贷款行的账面汇兑损失,减少汇率压力导致的加快房地产存货出货以还款的压力,另一方面继续误导投资者,扰乱世界金融秩序。

最近七国集团、北约峰会以及美联储的鹰派发言加剧了人民币贬值压力,美国财政部长耶伦明确表示七国集团财政会议就全球最低企业税达成协议,对跨国公司征收至少15%的税的问题,美国不会同意给予中国或其他国家任何类型的特殊待遇,从而削弱全球最低税制,擀面杖经济维持难度将明显增大。

(本文仅代表作者个人观点)

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