【经济超限战】中概股中美财务监管之争《外国公司问责法》

作者:纽约香草山农场金融部FaithKnight

编审:纽约香草山农场金融部/经济小组 ilovezhanshen

随着中美超限战的不断升级,中共国与西方文明世界的各方面脱钩在不断在加速。今年5月中旬在华尔街引起中概股股震的是来自于路透社发表的一篇摩根斯坦利对于中概股面临被下市的警告1,2。而这个警告的原因是美国上市公司财务监管委员会(Public Company Accounting Oversight Board: PCAOB)在针对去年通过的《外国公司问责法》(HFCAA:P.L. 116-222)出台具体框架措施来确认哪些在海外的上市公司审计会计师事务所不遵循美国财务监管委员会的监督和调查。这份于2021年5月13日发布的措施提案目前还处于接受公共建议和问询的阶段,于7月12日截止3。  

图片来源:https://www.livetradingnews.com/new-rule-us-taking-steps-to-delist-us-listed-chinese-companies-210785.html

美国审计监管制度

众所周知,上市公司里的财务报表是股价起伏的晴雨表。财务报告的真实性、合规性直接关系到投资人的权益。为上市公司财务数据提供第三方可靠性认证的就叫审计服务。在美国上市的公司都会雇佣一家拥有公共审计资格的会计师事务所,以为其提供审计服务;财务报表只有拿到审计公司签发的合规审计报告后,才能被发布。这些审计后的财务报告和审计报告都要提交给美国证监会(SEC)。SEC为保护公众投资人的利益,对上市公共募集资金的机构有监管权。除了美国证监会(SEC),有权利直接监督提供审计服务的会计事务所的还有美国上市公司财务监督委员会(PCAOB)。PCAOB的监管权利来源于2002年颁布《萨班斯 – 奥克斯利法案》(Sarbanes–Oxley Act,简称SOX:P.L. 107–204)。SOX是美国有史以来对于上市公司财务和公共审计职责监管最严厉的一部法律。根据这部法律,能提供上市公司审计服务的事务所必须通过PCAOB审核后登记注册,才能提供上市公司审计服务,而且PCAOB有权利抽查上市公司的审计事务所的原始审计数据和文档。

中概股大多通过一种叫美国信托凭证(American Depositary Receipts: ADRs)的方法上市,财务报表并没有遵循美国通用会计准则(Generally Accepted Accounting Principles: GAAP),其雇佣的审计公司虽然大多数都是全球四大会计师事务所,但是这些事务所所在地并不是在美国境内,绝大多数都是在中共国和香港境内。会计师事务所是一种合伙人性质的公司,都是通过合并来迅速扩大其品牌知名度和市场,但是合并的本地事务所拥有很大的自主管理权并受当地法律管辖。在中共国和香港的会计师事务所一般来说都是相对独立、自主经营。由于国家地区本地法律监管的程度不同,以及与美国监管部门的合作程度不同,不同国家地区的四大会计师事务所受PCAOB监管的程度在地域上是有很大差别的。

中概股中美财务监管之争

自2008年中概股开始大规模进入美国金融市场开始,对于中概股财务报告的监管问题,中美之间就从来没有停止过争端。我们可以来回顾一下过去十几年中关于中概股财务审计监管的拉锯战的几个阶段。

第一阶段:2009-2012年中国证监会长期阻碍美国证监会合法调取审计资料,谈判常年无果

2011年在纽交所挂牌的东南融通公司被披露财务造假,随后被迅速做空 6,SEC展开调查并起诉东南融通提交的财务资料不足,并对其审计公司德勤香港发起传票,要求其提供审计资料5;结果北京迅速出手,要求即使是香港的审计公司,也不允许任何审计原件离开中国。4个月后,东南融通被停牌交易。从2009年到2012年,美国证监会对16份调查案件向中国证监会提出21次独立申请,要求其提供审计文件和合理的协助,都没有得到任何回应。虽然中美证监会致力于建立一个信息共享的框架结构,但长期谈判却没有任何进展4

对在美国上市的中国企业进行财务监管上,美国监管机构因为中国证监会的百般阻挠,无法监管这些为中概股公司提供审计服务的PCAOB注册会计师事务所,因此在2012年12月,美国证监会起诉国际四大审计事务所德勤、普华永道、毕马威、安永以及第五大BDO的中国,理由是其拒绝提供被SEC调查的存在财务欺诈可能性的中国公司的相关审计资料。至此,SEC开始关注并调查海外融资机构在反向合并(Reverse Merger),也就是中概股惯用的借壳上市的操作方法,并注销、停牌了40家海外公司或机构8

第二阶段:2013年—2018年《跨境审计监管中美执法合作备忘》的漏洞让跨境监管如同虚设

就在第一阶段由SEC起诉四大会计师事务所并强令一批不合规的中概股下市后,中共国假装妥协,曾同意PCAOB派遣观察员观察中国监管部门对会计师事务所的审核工作。2013年5月7日,中国证监会、财政部和美国上市公司审计监管委员会(PCOAB)签订了《跨境审计监管中美执法合作备忘录》9。但是这份备忘录中存在各种限制和漏洞,美国想要跨境监管中国公司的审计数据几乎不可能。中共国重庆大学的一份关于备忘录的分析报告中明确指出“备忘录中“目的”条款强调了双方合作的基本条件和目的就是遵守国内法;其“互相协助与交换信息”的B项第二条中还规定了如果协助行为违反了国内法律,协助方有权拒绝该协助请求;在“援助请求”的C项中明确规定了协助调查是基于该事项不会违反国内法的原则;在“关于互相协助和交换信息的磋商以及保留权利”条款中规定,如果发生了法制环境的改变,双方就要重新磋商备忘录的相关条款。10” 这段反复强调一切合作的基础都是在尊重中共国法律的前提下。众所周知,中共国的法律就是中国共产党欺压百姓的遮羞布。美国监管部门,或者被蓝金黄的高层同意签下的这份备忘录不会产生任何实际作用,反而让中共国企业继续得以在美国证券市场骗取融资,让美国的养老保险、养老基金继续注资这些榨取中国百姓血汗的公司。最终得利的,是背后真正掌控这些公司的中共国几大家族,伤害的是中美双方的百姓。

很快,事实验证了这份看似皆大欢喜的备忘录,实际就是一个可笑的谎言。2018年12月7日,SEC和PCAOB发表了一份联合声明,直接指出在PCAOB注册的中国地区(包括香港地区,为中国大陆公司提供审计服务的事务所)的会计师事务以中共国的《保密法》和国家安全为由,拒绝或限制提供中国公司的审计数据/报告给PCAOB,审计客户涉及224家美国上市公司,其总市值达到1. 8万亿美元。这使得PCAOB和SEC对于涉嫌财务造假、欺诈的中概股公司根本无法监管和调查 11,12,给投资人带来巨大的风险。这也宣告了2013年签署的中美联合备忘录基本破产。

第三阶段:2018年—2021年中美超限战下诞生的《外国公司问责法》紧逼中概股,脱钩在即

但可悲的是,即使在SEC和PCAOB提出联合声明警告的情况下,中共国公司来美国证券市场骗取融资的案例依然屡见不鲜。瑞幸咖啡就是其中最典型的一个财务欺诈的案例。瑞幸咖啡从成立到2019年5月17日在纳斯达克挂牌,仅仅花了18个月,成立不到2年开店4500家,超过星巴克。而瑞幸咖啡暴雷的速度也和中共国最擅长的弯道超车一样,上市后仅仅一年,就被浑水基金(Muddy Water)爆出虚报营收将近四成。后来的事实,也证明瑞幸咖啡几乎从上市的第一天起就在做假账14。而瑞幸背后的营销商全是赫赫有名的投资银行瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司,审计是四大会计师事务所之一的安永(Ernst & Young)14。中概股的欺诈行为,是以华尔街为代表的贪婪的世界金融大鳄,他们联手中共高官操纵市场,收割世界人民的韭菜。而本应该保护公共投资人利益的监管机构SEC和PCAOB却束手无策。

中美贸易长期存在美国贸易逆差的问题。川普总统上台后,在2018年3月开始关税大战,希望能扭转局势。关税战也让中美之间的超限战在贸易这个主战场上拉开帷幕。两国之间贸易关税节节攀升,来来回回一直打到2019年6月:美国对中国进口的4000亿商品征收10%-25%的关税。此时香港爆发了反对《送中法》的抵抗暴政的民主运动。中共控制的香港政府不顾人民的意志,以威胁、恐吓的方式来镇压这场民主运动。暴力的程度一度升级,把香港的校园变成了战场。香港人民坚定的意志,香港人血与泪让文明世界看清了中共没有底线的邪恶本质。这大大加速了美国国会推动对中共国的各种制裁法案。

针对在美上市中概股公司财务监管的问题,国会参、众议员在2019年陆续发起了三个法案15,16,17,《外国公司问责法》就是其中之一15。从2019年3月28日 引入参议院,到参众两院通过,并由川普总统于2020年12月18 日签字生效成为法律,一共只用了21个月。但这21个月的背后是各种势力的角力拉锯。这也充分展示了中共蓝金黄的力量。从法案引入参议院后,一直没有任何动静,一直到2020年5月20日突然在参议院的全票通过。紧接着在8月26日,布隆伯格的政治板块出现一篇对中国证监会副主席方星海的长篇英文采访,再次使用和2013年签署联合备忘录一样的手段,想以继续假装合作的方式拖延,并威胁说没有人能从两国之间的金融脱钩中获利“这对于作为金融中心的纽约和中共公司都是不利的”,同时继续以开放金融市场给华尔街巨头的利诱来阻止《外国公司问责法》的通过。这次PCAOB已不再上当。据说早在2019年方星海试图谈判,却被PCAOB的主席拒绝会面20,21

《外国公司问责法》内容很简单,核心就是以下三条:

  1. 修改了《萨班斯 – 奥克斯利法案》SOX,赋予SEC权力来制定外国司法管辖权内的审计公司限制PCAOB监管其审计数据的标准(在法律生效后由SEC在90天内拿出具体执行规则)。
  2. 规定所有被海外审计公司审计的上市公司必须向SEC披露该公司是否被公司所在外国管辖的政府实体拥有或控制。
    1. 上市公司注册成立的政府机构所拥有的股份百分比,
    2. 这些政府实体是否占有可控制上市公司的经济利益,
    3. 董事会成员是中共官员的有关的信息,
    4. 发行人的公司章程是否载有中国共产党的章程
  3. 如果PCAOB连续三年无法检查某海外上市公司的审计事务所,则禁止该上市公司的证券在美国国内的交易所或通过其他方式进行交易。
图片来源:https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/945

这个法案中最重要的是披露中概股公司是否被中共控制,并通过补丁让《萨班斯 – 奥克斯利法案》SOX这部对上市公司财务和审计监管最严格的法律,可以管辖到所有在海外审计公司审计的上市海外公司。这也意味着,所有财务造假的中概股公司将面临两个选择:要么交出审计财务数据接受审查,要么三年后被下市。无论哪种选择,只要你造假,只要你是中共高官家族的白手套企业都将面临退市的下场。这也就是为什么现在众多以阿里巴巴为首的中概股,开始撤退到已经被中共控制下的港交所进行二轮上市。被中共控制的各种媒体舆论却开始鼓吹到香港二轮上市是回家(Homecoming)22。而这些报道自己也披露,事实上这些中概股在港交所交易的市值只占到其总市值的2-20%左右。这充分说明国际资本即使再贪婪,也明白当下的香港在丧失国际法制的监管下,已经变成中共吸血的单向通道。未来各国是否会对香港金融系统制裁将成为悬在头顶的达摩克利斯之剑。

图片来源:https://kr-asia.com/youzan-decoded-chinas-shopify-struggles-to-earn-a-profit-despite-saas-clout

第四阶段:未来各种制裁中共的法案层出不穷

除了中概股的财务欺诈,2020年初由邪恶中共释放的新冠病毒而爆发的世纪瘟疫,已经让370多万人失去了生命,全世界经济一度瘫痪。伴随着追查病毒起源真相的呼声,以及中美全面脱钩的大背景下,对中概股彻底审查的法案会越来越多,越来越严。现在国会已经有两部引入的法案:《中共国问责法》(Holding China Accountable Act)和《2020美国人补偿法》(Compensation for Americans Act of 2020)18,19。一旦病毒起源被认定是中共国实验室制造,追责机制就会全面启动。而在美上市的中概股一旦被证实是中共控制的白手套公司,就会被作为中共的资产而冻结18,19。所以未来的中概股难逃被制裁、被下市的噩运。而共和党参议员卢比奥联合民主党参议院凯西就在大概三周前,也就是2021年5月27日向国会引入了一部最新的《不负责任行为者禁止首次公开招股法案》(No IPOs for Unaccountable Actors Act)23,这部法案就是《外国公司问责法》的延续,直接禁止被外国政府挟制不受美国法规监管的海外公司在美国上市。这就是中共国举国体制下,军民融合企业的下场。

新闻来源:

  1. Morgan Stanley cautions against Chinese ADRs as delisting looms
    https://www.reuters.com/business/morgan-stanley-cautions-against-chinese-adrs-delisting-looms-2021-05-14/
  2. New Rule: US Taking Steps to delist US-listed Chinese Companies
    https://www.livetradingnews.com/new-rule-us-taking-steps-to-delist-us-listed-chinese-companies-210785.html
  3. PROPOSED RULE GOVERNING BOARD DETERMINATIONS UNDER THE HOLDING FOREIGN COMPANIES ACCOUNTABLE ACT
    https://pcaob-assets.azureedge.net/pcaob-dev/docs/default-source/rulemaking/docket048/2021-001-hfcaa-proposing-release.pdf?sfvrsn=dad8edcf_6
  4. SEC Details Friction with Chinese Counterpart Over Audits
    https://www.wsj.com/articles/BL-CJB-16936
  5. SEC Charges China-Based Longtop Financial Technologies for Deficient Filings https://www.sec.gov/news/press/2011/2011-241.htm
  6. 做空实录17:被逼到解散只用4个月——东南融通 https://www.sohu.com/a/318566169_118776
  7. China Doesn’t Want to Cooperate With U.S. Regulators. Congress Is Raising the Stakes. https://www.barrons.com/articles/china-doesnt-want-to-cooperate-with-u-s-regulators-congress-is-raising-the-stakes-51591986801
  8. SEC Charges China Affiliates of Big Four Accounting Firms with Violating U.S. Securities Laws in Refusing to Produce Documents https://www.sec.gov/news/press-release/2012-2012-249htm
  9. 证监会首次对境外提供审计工作底稿https://www.sac.net.cn/hyfw/hydt/201307/t20130709_62659.html
  10. 跨境审计监管中美执法合作备忘录略析http://www.ckyk.cn/upload_files/20140120/9037592.pdf
  11. Statement on the Vital Role of Audit Quality and Regulatory Access to Audit and Other Information Internationally—Discussion of Current Information Access Challenges with Respect to U.S.-listed Companies with Significant Operations in Chinahttps://pcaobus.org/news-events/speeches/speech-detail/statement-on-the-vital-role-of-audit-quality-and-regulatory-access-to-audit-and-other-information-internationally_692
  12. China-Related Access Challenges https://pcaobus.org/oversight/international/china-related-access-challenges
  13. Data About our China-Related Access Challenges https://pcaobus.org/oversight/international/china-related-access-challenges/data-about-our-china-related-access-challenges
  14. 瑞幸咖啡上市就開始造假 說謊的小藍杯啟示錄
  15. S.945 – Holding Foreign Companies Accountable Act https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/945/actions
  16. S.1731 – EQUITABLE Act https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/1731/actions
  17. H.R.3124 – Ensuring Quality Information and Transparency for Abroad-Based Listings on our Exchanges of 2019 https://www.congress.gov/bill/116th-congress/house-bill/3124/actions
  18. H.R.7181 – Holding China Accountable Acthttps://www.congress.gov/bill/116th-congress/house-bill/7181/actions
  19. H.R.7007 – Compensation for Americans Act of 2020https://www.congress.gov/bill/116th-congress/house-bill/7007
  20. 中共苟延残喘 在中概股审计僵局上让步
  21. China Calls for Talks With U.S. on Spat Over Stock Listingshttps://www.bloomberg.com/news/articles/2020-08-26/china-makes-concessions-in-call-for-talks-on-u-s-audit-standoff
  22. A secondary IPO in Hong Kong is now the industry standard for Chinese tech giantshttps://kr-asia.com/a-secondary-ipo-in-hong-kong-is-now-the-industry-standard-for-chinese-tech-giants
  23. Rubio, Casey Introduce Bill to Ban Chinese Firms That Ignore U.S. Laws From Listing on U.S. Exchangeshttps://www.rubio.senate.gov/public/index.cfm/2021/5/rubio-casey-introduce-bill-to-ban-chinese-firms-that-ignore-u-s-laws-from-listing-on-u-s-exchanges

编辑/校对/发稿:正义的小新

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