国际资本别做梦了, 中共国经济危若累卵!

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来源:ZeroHedge, Sun, 02/16/2020

作者:泰勒杜登Tyler Durdenl

翻译:Xfile

Excerpted from Doug Noland’s Credit Bubble Bulletin blog,

部分节选自度格若兰信用泡沫简报博客

简评:海阔天空

中共国新型冠状病毒疫情仍在肆虐,除了让中共不堪重负的医疗系统雪上加霜,更可能成为压断中国经济的最后一根稻草。在疫情之前,中共国经济已经危如累卵,物价飞涨、消费极度萎缩、房地产泡沫史无前例、企业债台高筑。疫情彻底打击了中共国经济,尤其打击了中共国赖以生存的房地产经济。根据彭博社的报告,在2月第一周,房地产交易量骤降。招商证券股份有限公司统计的36个城市成交量的数据显示,新屋销售较2019年同期下降了90%。在有数据的8个城市,现房销售下降了91%。中共国会面临首次住房和抵押贷款泡沫的破裂!这是中国经济和社会无法承受之重!为了强行拖动中共国经济继续运行,为了中共国政权的合法性,北京当局一再出台「刺激措施」,信贷大水灌满。这些天量资金会涌入实业领域吗?

不,这些以抢劫普通百姓财富为代价出台的信贷政策,只会进一步涌入股市或者房地产。这些措施对中共国目前的经济状态只能是火上浇油、饮鸩止渴。百姓已经没钱去买房了,百姓甚至没命去消费了!中共国病毒仍然在快速传染的情况下,在权贵两会推迟的情况下,仍然逼着百姓复工,逼着百姓拿命去换带血的GDP,逼着百姓去挣美元、挣外汇。大面积复工意味着大面积传染,大面积传染意味着中共又添大量血债!这样的政权难道不该推翻吗?这样的政权难道不该唾弃、不该被彻底清算吗?

可叹,国际资本盲目、短视,无视中共国潜在的巨大经济风险,无视中共国疫情全球扩散的现实,还在畅想疫情很快过去,还在畅想量化宽松政策带来的市场机会。国际资本还在盲目乐观之中,但很快,中共国的社会主义铁拳也会砸到国际资本脸上,让其疼痛,让其清醒。

「历史新高」与「肆虐风险」——最头痛的难题

由于采用了CT扫描结果作为新冠病毒检测方法,新冠病毒确诊病例达到6万7千例。较上周确诊病例数几乎翻倍,大量的新增病例使本已不堪重负的医疗体系雪上加霜。根据周五的新闻报道,湖北省境内的2万5千名中国医护人员中大约有1千7百名受到了病毒感染。与此同时,武汉和北京的检疫措施也变得更严格。返回北京的居民必须在自己家中单独隔离14天。纽约时报报道所称,「最新迹象表明中国的领导人仍然在复工与控制疫情之间摇摆不定。」

面对迅速蔓延的经济和金融危机,中国政府决定继续努力,让摇摇欲坠的经济重新启动和运行。这伴随着巨大的风险。到目前为止,全球市场在强劲的货币和财政政策的刺激下,使得大家的注意力都集中在获利上而忽视了风险。这是笔者在近几周的文章中一再提及的,当下中国经济显现出的「真实」状况与市场的「乐观」情绪之间的迷思,也许在未来当金融专业的学生在回顾这段历史时也同样会感到困惑不解。

中国不是唯一的在用「刺激」政策与经济下调周期对赌的国家,在历史性的泡沫通胀之后,中国正在试图推迟不可避免的经济下调。在此关键时刻,中国乃至全球范围对如何在「力保经济」与「疫情」之间平衡都是一个挑战。

显然,当全球市场听到「刺激经济」的利好时,大家立刻垂涎所能得到的获利而不是考虑到已经虚高的股票价格和「流动性」的泡沫,进而带来的全球通胀的加剧也变得不被人关注。

2月9日彭博社:上月中国的物价在过去8年中上涨得最快,随着新冠病毒的爆发和随后而来的全国性「封城」,这一趋势在未来几个月估计还会继续上涨。物价上涨5.4%,其中食品价格的涨幅是自2008年1月以来最大的。且不论新冠病毒爆发之前,由于农历新年需求增加和非洲猪瘟造成的数百万头猪被销毁,已经导致的猪肉价格创记录的大幅增长。

中国的物价通胀问题日趋严重,这是货币政策失调加剧的一种表现。假设信贷泡沫分析的根本点是,通货膨胀更容易在已经高通膨的地区加速通膨。正如我们在全球范围内目睹的那样,在强大促「通膨」心理背景下经济刺激措施,严重的资产价格「虚高」以及日益不稳定的「市场泡沫」 ,使证券市场的投机行为愈演愈烈。这个中国所特有的「通货膨胀」,目前看来已经让中国经济走上了一条不归路:中国居民消费价格指数上升以及总体货币和经济不稳定的环境下,实施积极的财政和货币刺激措施。

中国1月份的CPI食品指数同比增长20.6%,为2008年3月以来的最高水平。对于大多数中国老百姓而言,食物支出占每月支出的很大一部分(估计高达30%)。诚然猪肉价格的翻番使通膨加剧,但与此同时蔬菜价格也同比增长了17%。而且这是在冠状病毒大规模扩散之前。北京当局已经知悉冠状病毒扩散的危害社会稳定。

决策者的挑战,既拯救岌岌可危的经济,同时又有效的抑制物价的快速上涨,进而减缓社会动荡

对全球市场参与者而言,刺激措施效果良好。但对于「中国P民」或已是「劫数难逃」!

与此同时,中国的信贷机制正在崩塌中。特别是在过去两年,制造业产能过剩和企业金流问题日益严重,「流动性」的注入激起了中国消费者的借贷和消费热潮。这种热潮加速催生中国的「房产泡沫」,使本已泡沫化的中国经济更是雪上加霜,并为之付出巨大代价。

2月10日-彭博社:「在中国,房屋销售受到了冠状病毒传播的巨大打击,有数据显示,交易量在2月的第一周骤降。根据招商证券股份有限公司(China Merchants Securities Co. )统计的36个城市成交量的数据显示,新屋销售较2019年同期下降了90%。在有数据的8个城市,现房销售下降了91%。房地产咨询公司中国指数控股有限公司(China Index Holdings Ltd.)的分析师白彦军说:「与2003年SARS时期相比,这次疫情对房产业影响巨大。2003年时,住宅市场处于上升周期,但这次市场正处在价格回调阶段。」

结合彭博社的消息,「公寓销售下降90%」,证实了新型冠状病毒让中国经济和信贷体系动荡加剧。即使北京当局增加「流动性」的注入肯定会产生重大的经济影响,但它不会轻易改变家庭房屋贷款对中国和全球经济强大的影响力。

在新冠状病毒感染爆发之前,中国社会结构老龄化使得「房产泡沫」越来越不稳定。也许这次疫情,会加速刺破这个历史上为数不多的巨大「泡沫」。笔者先假设一下,若放宽贷款条件,更多的「资金」会让本已负债累累的中国房地产商们得以残喘。然而,如何维持中国「虚高」的房屋价格将会是更大的难题。据估计,整个中国有多达6000万套空置房屋。这些房屋是用于「自住」还是「投机」?不动产本投资本是用来对抗通货膨胀的,但也有可能造成深层次的经济和金融动荡。

无可避免,中国会面临首次住房和抵押贷款泡沫的破裂!这是中国经济和社会无法承受之重,而北京当局一再出台「刺激措施」更是提油救火。很难预言这将对中国经济,金融体系及社会稳定的产生何等后果。

2月9日彭博社:「就好像北京当局开始解决其区域性银行危机时一样,随着致命的新型病毒袭击该国经济,更严重的威胁正在吞噬全球最大的银行体系。新冠病毒爆发的风险使中国年度银行业压力测试所造成的最坏的经济前景变得不那么遥远。2019年的演习预计,年经济增长率将降至4.15%,这意味着中国30家最大银行的不良贷款率将增长五倍。分析师最新分析显示,疫情可能使第一季度的经济增长率降至3.8%。2019年是三十年以来经济增长最慢的一年,银行贷款违约率史无前例。这场萧条席卷整个41兆元人民币的银行系统,也迫使中央银行在20年来首次接管商业银行资产,并对另外两家主要贷款人进行了救助。」

中国经济泡沫的不断扩张,唤起共产党及部分中国人的宏大妄想。一边是绝不愿意放弃其控制全球野心的北京当局;一边是一个决绝的「鹰派」美国政府;一个控制一切且不接受任何挑战其权威「共产独裁」政府。一个「金融泡沫」的破裂会让一切陷入混乱!

北京当局已经打响了针对「流动性吃紧」的「人民战争」。这就解释了为什么市场能那么「自信」地做多,这是一场共产党不能输的战争。中国经济的异常脆弱,只能让它实行更加「疯狂」的经济刺激手段。中国和全球市场已经被注入了太多「流动性」。

「华盛顿绝不会允许美国的房地产泡沫破灭。」 「西方永远不会让俄罗斯崩溃」。 「我们正在经历最好的年代。」 「一切尽在党的掌握之中。」

美联社2月12日-乔·麦当劳(Joe McDonald):「中国的汽车销量在1月份骤降,全球最大市场的衰退进一步加深,并在中国应对「新冠疫情」时经济下行压力增加。 SUV,轿车和小型货车的销量较上年同期下降20.2%,至160万辆,中国汽车工业协会报告指出:「车企正在承受着巨大压力。」

在过去的十年,中国的国产汽车工业有了长足的发展,在经济和金融的层面也举足轻重。尽管笔者并不认汽车工业的衰退可以和房屋泡沫相提并论,但它也是另一个金融市场会挥之不去的阴影。

笔者完全了解市场的看法,认为冠状病毒危机将很快过去。

我们所能预期是北京的刺激措施将有助于企稳GDP增长率和股价。至少在短期内,确信无疑。但愿疫情已经达到顶峰,刺激措施和宽松的银行政策可以帮助中国经济渡过难关。全球股市一直沉溺于「放眼中国经济未来」,却忽视了中国金融和经济体系已经严重脆弱,「鲁莽」的刺激措施更加剧了货币供给体系紊乱,进而增加了社会不稳定的风险。中国人口的反弹速度有多快?他们又急切地借债、买房、买车,并梦想着一个光明和繁荣的未来。

股市可能会继续上涨,越来越高的市场风险也不像之前那么恐怖了。为保经济增长,加之「疫情」爆发,全球性降息和更多量化宽松,短期内会使得金融活动再次活跃,证券市场本已过热(投机性)。现在,随着美联储和全球央行再次量化宽松并向市场注入大量的流动性资金使得债券市场上投机气氛浓烈。

2月13日–彭博社(格雷戈·斯图尔特·亨特(Gregor Stuart Hunter)):「固定收入资产投资量,去年几乎翻了一番,至1万亿美元。与去年相比2020年向债券基金投资热情有减缓的迹象。据晨星公司(Morningstar Inc.)分析,出于对冠状病毒疫情的担忧,加之全球经济增长前景黯淡,促使人们寻找避险资产,对债券基金的投资有望在2020年再创新高。「前所未有」,摩根大通(JPMorgan)策略师尼古拉斯·潘尼吉尔佐格卢(Nikolaos Panigirtzoglou)表示:「根据1月份的资金流量,债券基金的资金流量将又是非常强劲的一年。 」

不断新高的股票价格让人「忧心忡忡」。然而,全球债券市场上的狂躁「操作」和后果还没有引起注意。由于「资金」不断涌入,美国固定收益基金本周录得73亿美元的资金进账。问题是64兆美元全球债券和衍生品市场中,混入了多少杠杆投机资金?

笔者认为,股市泡沫是全球债务、证券信贷和衍生品市场持续膨胀的更大泡沫的一个分支。一方面,看到股市基本上无视中国的重大变化,这是不同寻常的。然而,它确实为泡沫理论提供了重要的支持。就在1998年长期资本管理公司/俄罗斯破产前几个月,股市飙升至创纪录高点。 2007年,尽管抵押贷款金融泡沫破灭,股市仍创下历史新高。

随着步履蹒跚的中国经济泡沫将全球经济泡沫置于严重的危险之中,全球股市反弹至历史高点看起来与历史教训很吻合。如果冠状病毒在未来几周和几个月内趋于稳定,那么人们的注意力就可以转移到11月的美国大选上。这将是非凡的一年。美国全国广播公司财经频道(CNBC)周五的一则新闻标题是:消息人士称,白宫正在考虑为更多美国人购买股票提供税收激励。强劲的股市增强了人们对特朗普连任的乐观情绪,这种乐观情绪刺激股市进一步上涨。

然而,这种自我强化的趋势也有下行的可能。股价下跌将引发选举紧张情绪,并加剧市场的风险厌恶情绪。这个游戏还能持续9个月吗?

新闻来源

编辑:【喜马拉雅战鹰团】

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kid
1 年 之前

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